Нефть и газ в мае 2019 года

Рынок нефти. Майские страхи «медведей», возможные разногласия в ОПЕК+ и загрязнение «Дружбы»

«Медведи» ликуют: рост нефтяного рынка сменился мощным падением. Цена Brent не смогла удержаться выше $70 за баррель, рухнув на уровни конца января 2019 г. По итогам мая цена барреля Brent упала на 14,5%, до $61,51. Средняя цена Brent с начала года провалилась до $58,29, хотя все равно превышает уровень среднегодовой цены ($40), заложенный в официальном прогнозе правительства на 2019 г. Нефть WTI обвалилась на 16%, до $53,34. Тем временем участники рынка задаются вопросом: является ли падение цены коррекцией после роста или сменой тренда? И как долго продлится падающий тренд?

Майский обвал относился преимущественно к третьей декаде. В течение первых двух Brent вела себя довольно лениво, подешевев за этот период только на 0,9%; WTI также медленно и плавно снижалась, подешевев на 1%. Цена Brent в первые две декады держалась в коридоре $68–72,5 за баррель преимущественно благодаря продолжению снижения экспорта Ирана. По информации Reuters, в первые две декады объем иранского экспорта упал ниже 500 тыс. б/с, что связано с американским эмбарго. Основными покупателями остались Китай и Индия; страны Евросоюза и Турция полностью прекратили закупки. По данным аналитического агентства Refinitiv Eikon, в апреле и мае 2019 г. объем экспорта нефти из Ирана колебался между 250 и 450 тыс. б/с.

Это совпало с прогнозами, предсказывавшими, что после отмены США исключений для восьми стран на импорт иранской нефти поставки Тегерана на мировой рынок упадут именно до такой величины. Тем не менее еще в начале мая на рынок постепенно начали возвращаться пессимистические настроения. Возможно, они были вызваны заявлением Министерства торговли КНР о намерении продолжать импорт нефти из Ирана, несмотря на эмбарго. Министерство добавило, что КНР намерена увеличить импорт нефти из Венесуэлы.

Сокращение экспорта иранской нефти поддерживало Brent на уровне, близком к $70 за баррель, в течение двух декад, пока страхи биржевых игроков перед новым кризисом мировой экономики не оказались сильнее фундаментальных факторов.

Из-за этих страхов, скорее всего, в последнюю декаду цена WTI рухнула на 15,7%, а Brent обвалилась почти на 14%. Самая мощная волна падения рынка пришлась на 30 и 31 мая, когда Brent потеряла 9,6% стоимости, одновременно WTI стала дешевле на 9,7%. Отчасти обвал был вызван опубликованной Министерством энергетики США статистикой по добыче нефти на конец мая 2019 г.

Согласно опубликованным Минэнерго США данным, в последнюю неделю мая американские нефтяники добывали 12,3 млн б/с, что на 1,5 млн б/с больше, чем в аналогичном периоде 2018 г. США вышли на абсолютный исторический рекорд добычи нефти, сохранив за собой статус крупнейшего производителя нефти в мире. Лидерство обусловлено тем, что ОПЕК+ временно сокращает добычу.

В конце мая снова обострился торговый конфликт между США и Китаем, вызвав опасения замедления темпов экономического роста в мире и снижения спроса на нефть. Не исключено, что обострение отношений двух великих держав (стороны не хотят идти на серьезные уступки) было вызвано еще и заявлением Китая о намерении продолжать закупки нефти у Ирана и Венесуэлы. Такая позиция не могла не разозлить непредсказуемого президента Дональда Трампа, который, видимо, решением ввести 25-процентные пошлины на товары из Китая пытался показать силу и неуступчивость. Пострадал в результате не только нефтяной рынок, но и мировые финансовые рынки, включая американский.

Гиперактивность «медведей» в последние дни мая выглядела перестраховочной.

Китай и США не снижают темпов экономического роста, а ОПЕК+ в апреле, по данным министерского мониторингового комитета, выполнил план по сокращению добычи на 168% (в марте — на 139%).

В России с января по май 2019 г. совокупная добыча нефти и газового конденсата выросла к аналогичному периоду 2018 г. на 2,8%, до 232,2 млн т (11,2 млн б/с). За май было добыто 47 млн т нефти и конденсата, на 1,3% выше уровня мая 2018 г., но на 3% ниже уровня декабря 2018 г. и на 2,7% ниже уровня октября 2018 г. По сравнению с апрелем добыча в мае выросла на 2,3%.

В конце мая поступила новость, оказавшаяся дополнительным «медвежьим» сигналом. Бразильская государственная Petrobras объявила о намерении продать лицензии на 27 месторождений углеводородов иностранным компаниям. Совокупная добыча на этих месторождениях уже составляет 2,8 тыс. баррелей и 11 тыс. куб. м газа в сутки. Бразилия является, по данным ОПЕК, десятым крупнейшим производителем нефти в мире и четвертым среди независимых от ОПЕК (после США, России и КНР). Ее ежедневная добыча — около 2,4 млн б/с, примерно 3% от мировой. Рост добычи нефти в этой стране может внести вклад в сдерживание роста цен на нефть. Конспирологи уже видят американский след: в мае Трамп заметно снизил активность в Twitter и не призывал ОПЕК снизить цены.

Для майского снижения цен были и фундаментальные причины. Майская встреча министерского мониторингового комитета ОПЕК+ в Джидде зафиксировала лишь факт соблюдения соглашения всеми участниками, оставив без ответа вопрос, намерены ли страны — участницы ОПЕК+ продлевать сделку.

Российский министр финансов и вице-премьер правительства Антон Силуанов после встречи заявил, что в отношении продления сделки на II полугодие 2019 г. есть «много вопросов» экономического и стратегического характера. Министр дал понять, что у участников ОПЕК+ пока нет ответа на вопрос о том, будет ли продлена сделка. Не определена и позиция России. После этого в западных СМИ появилась информация, что страны ОПЕК+ пока не могут договориться между собой даже о сроках новой встречи. Ранее называли 26 июня (на следующий день после очередного саммита ОПЕК в Вене), но в конце мая появилась информация со ссылкой на источники в ОПЕК, что некоторые участники сделки требуют перенести встречу на начало июля. Новости не были подтверждены или опровергнуты, что лишь усилило беспокойство рынка.

Нельзя не уделить внимания истории с загрязнением российского магистрального нефтепровода «Дружба». Трубопровод был построен в 1960-е гг. для экспорта нефти месторождений Волго-Уральского бассейна в страны Восточной Европы. Сегодня «Дружба» — один из крупнейших российских экспортных нефтепроводов, оператором которого является «Транснефть». По этой трубе ежегодно экспортируется до 66,5 млн т нефти в страны дальнего и ближнего зарубежья, в том числе в Белоруссию, на Мозырский НПЗ.

19 апреля 2019 г. Белоруссия прекратила прием нефти по нефтепроводу «Дружба» из-за обнаружения в экспортируемой из России нефти соединений хлора.

Это привело к выходу из строя оборудования на Мозырском НПЗ. Вслед за Белоруссией российскую нефть прекратили принимать Украина, Польша, Венгрия и Словакия. «Транснефть» подтвердила наличие в сырье дихлорэтана.

В «Транснефти» и правоохранительных органах винят во всем преступную группу, воровавшую нефть из нефтехранилищ, восполняя недостачу низкокачественным сырьем с примесью дихлорэтана. 30 апреля президент России Владимир Путин на встрече с главой «Транснефти» Николаем Токаревым заявил, что эта история дорого обошлась России: «Они (подозреваемые — прим. „НиК“) смошенничали, а ущерб для нас и экономический, и материальный, да и имиджевый очень серьезный».

Наибольшие потери России окажутся имиджевыми.

Мошенники (если будут доказаны действия мошенников) нанесли сильный репутационный удар. А финансовые последствия инцидента лягут прежде всего на «Транснефть», а не на государство. Цифры ущерба оператора трубопроводной системы оцениваются в границах от $500 млн до $1 млрд; до $200 млн компенсации придется выплатить одной Белоруссии, остальное — очистка трубопровода и компенсации другим пострадавшим импортерам.

Но инцидент с загрязнением «Дружбы», временно ограничивший поставки в Восточную Европу, на Украину и в Белоруссию, не способствовал росту цены нефти, хотя, возможно, первые две декады мая этот фактор не позволял цене нефти упасть сильнее. Вероятно, что рынок опасался утраты Россией репутации надежного экспортера и ее возможных разногласий с партнерами по ОПЕК+.

По-видимому, начавшийся в мае понижательный тренд по цене нефти продолжится и в июне. Мы ожидаем цену нефти в июне в рамках $58–70 за баррель.

Рынок нефтяных акций. Рынок вывели в плюс дивиденды и уменьшение угрозы санкций

Индекс Московской биржи (МБ), несмотря на падение цен на нефть, вырос на 4,1%, обновив максимум с начала года в 2600 пунктов; нефтяные акции отстали от темпов роста рынка. Вскоре после вступления в силу решения Трампа об антикитайских пошлинах американский, а следом и мировой фондовый рынок рухнули. За 14–15 мая мировой фондовый рынок потерял $1 трлн капитализации.

Российский рынок остался в стороне от падения, 15 мая индекс МБ упал на 0,3%. Это произошло в силу ряда причин, одной из которых стало принятие наиболее мягкой версии закона DETER в Конгрессе США.

По-видимому, сработала «усталость» Конгресса от санкций. Впрочем, все нефтяные акции в мае продемонстрировали динамику хуже рынка.

Другой причиной роста фондового рынка стали объявления высоких дивидендов по итогам 2018 г. рядом крупных корпораций и приближающиеся даты закрытия реестров. Рост российских фондовых индексов, можно сказать, «вытянул» «Газпром».

Воодушевил игроков и рекомендованный собранию акционеров размер дивидендов «Сургутнефтегаза»: совет директоров предложил по итогам 2018 г. выплатить 0,65 руб. на одну обыкновенную акцию и 7,62 руб. — на привилегированную. По сравнению с 2017 г. дивиденды на обыкновенную акцию не изменились; на привилегированную — выросли в 5,5 раза. Общая сумма, которую «Сургут» направит на дивиденды, увеличилась по сравнению с итогами 2017 г. в 2,5 раза, до 81,91 млрд руб. Обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» выросли на 1,5%, хотя достаточно долго понижались, а привилегированные торговались с премией к обыкновенным (как правило, «префы» торгуются с дисконтом).

Из-за инцидента с «Дружбой» пока под вопросом доля чистой прибыли по МСФО за 2018 г., которую «Транснефть» выплатит в виде дивидендов по привилегированным акциям. Руководство компании называло коридор от 25 до 40% чистой прибыли по МСФО за 2018 г., но «префы» «Транснефти» упали за месяц на 4%.

Аутсайдерами оказались акции ЛУКОЙЛа, подешевевшие на фоне падения цен на нефть на 4,4%, и обыкновенные акции «Татнефти», потерявшие 1,2%.

Сильнее всех нефтяных бумаг на объявленных высоких дивидендах выросли акции «Газпром нефти» (на 3,5%). Почти на 1% подорожали акции «Роснефти».

«Роснефть» с капитализацией в 4,45 трлн руб. утратила первое место среди публичных компаний по капитализации и переместилась на третью позицию, проиграв Сбербанку (капитализация в 5,36 трлн руб.) и «Газпрому», вернувшему позиции крупнейшей публичной компании России по уровню капитализации (5,46 трлн руб.). ЛУКОЙЛ расположился на четвертом месте, его капитализация снизилась до 3,85 трлн руб.

Газовая отрасль. Газпром как «фишка» месяца

По данным ЦДУ ТЭК, в январе — мае 2019 г. добыча природного газа в России выросла на 3,8% в годовом исчислении, до 323,1 млрд м3; в мае добыча газа выросла на 5,3% к маю 2018 г., до 61,5 млрд м3, сократившись по сравнению с апрелем на 4,3% из-за сезонного фактора.

Глава «Газпрома» Алексей Миллер на встрече Путина с президентом Австрии Александром ван дер Белленом рассказал, что газопровод «Северный поток — 2» построен уже на 50,6%, уложено 1241 км.

«„Северный поток — 2“ пересек экватор», — завил Миллер, подчеркнув, что российская газовая корпорация — давний деловой партнер Австрии. С 2014 г. объем экспорта российского газа в Австрию вырос более чем втрое, до 12,3 млрд м3 в 2018 г.

Словесные баталии вокруг «Северного потока — 2» не утихали. Госсекретарь США Майк Помпео заявил, что США не должны позволять России реализацию этого проекта. Выпад Помпео выглядел запоздалым и несуразным: госсекретарь менее месяца назад в Конгрессе признал невозможность убедить Европу отказаться от участия в строительстве.

Канцлер Австрии Себастьян Курц, вступив в заочный диалог с послом США в Германии Ричардом Греннелом, заявил, что «Северный поток — 2» поможет обеспечить энергетическую безопасность Австрии, подчеркнув большую роль в этом проекте австрийской нефтегазовой корпорации OMV (Греннел намекнул, что «Северный поток — 2» способен принести европейским странам не только газ, но и санкции). Позиция Курца стоила ему политической карьеры на фоне разразившегося скандала с вице-канцлером, якобы получившим деньги от России в ходе избирательной кампании. Но позиция Австрии по вопросу о поддержке «Северного потока — 2» совсем не изменилась.

Уже после отставки правительства Курца глава OMV Райнер Зеле жестко заявил, что США пытаются диктовать энергетическую политику Евросоюзу, а Брюссель должен защищать корпорации из стран ЕС, которым угрожают санкции.

«В честном партнерстве необходимо уважать позиции каждой стороны; Европа должна работать и отстаивать собственную позицию», — предупредил он.

Ряд американских конгрессменов не оставляют надежды запретить «Северный поток — 2», хотя ясно, что чем больше труб уложено, тем меньше вероятность блокировки проекта.

В мае они внесли в Конгресс проект закона о санкциях против любых иностранных компаний, предоставляющих в аренду суда-трубоукладчики и осуществляющих их страхование, принимающих участие в строительстве «Северного потока — 2». Таких компаний две — швейцарская Allseas и итальянская Sapiem; обе они заключили контракты задолго до того, как этот законопроект был внесен в Конгресс. Швейцарская компания уже давно выполнила свои задачи в укладке труб «Северного потока — 2», а против итальянской компании санкции будет ввести непросто, так как она не имеет в США активов, акций и иных ценных бумаг.

Темой месяца для российского рынка газовых акций стали объявленные дивиденды «Газпрома» по итогам 2018 г. 14 мая правление «Газпрома» рекомендовало совету директоров и годовому общему собранию акционеров направить на дивиденды за 2018 г. 393,2 млрд руб. (16,61 руб. на акцию). Это более чем в два раза выше исторического рекорда прошлого года — 8,04 руб. Дивидендная доходность по акциям «Газпрома» по итогам 2018 финансового года составит 9%. «Газпром», объявив столь высокие дивиденды, превысил собственные прогнозы, хотя в январе предполагал, что дивиденд на акцию может превысить 10,4 руб.

За 14 мая акции «Газпрома» подорожали на 16,4%, что стало своеобразным рекордом и для «Газпрома», и для МБ. В мае «Газпром» предоставлял акционерам и биржевым игрокам немало возможностей заработать на разнице цен. Акции корпорации взлетали на новостях о том, что после реализации «Северного потока — 2», «Силы Сибири» и первой нитки «Турецкого потока» корпорация улучшит дивидендную политику, начав направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

За май акции «Газпрома» выросли на 31,2%. Немного отстали акции НОВАТЭКа, подорожавшие почти на 10%; по темпам роста они в несколько раз обогнали рост индекса МБ. Капитализация «Газпрома» достигла 5,46 трлн руб., а НОВАТЭКа — 3,93 трлн руб.

Наталья Мильчакова, к. э. н., заместитель руководителя информационно-аналитического центра «Альпари»

’!

Источник: oilcapital.ru